高位震荡里的“换挡”与“定力”

（扫描二维码看视频）

　　本周A股像一条在高原上奔跑的河流，水量充沛，却不断换道。指数层面没走远，结构层面跑得很快，这就是本周市场的底色。到周五收官，上证指数回落至4117.95点，本周小跌约0.35%；深成指14205.89点，跌约0.77%；而创业板逆势抬升至3346.36点，涨约0.82%。本周五同时也是1月收官日，尽管最后一日沪指回撤，但月线维度仍实现两连阳，上证指数1月累计上涨约3.76%、深证成指涨约5.03%、创业板指涨约4.47%。市场将震荡与上行叠加在了一起，大势在抬升，过程在颠簸。
　　5个交易日里，资金在攻和守之间来回摆动。周一的盘面已经给出线索——资源与防御属性的方向走强，而题材股多数回调，市场指数不难看，但个股很分化。随后几天，情绪在反复确认中寻找新的共识，既要消化前期热门方向的获利盘，也要给新的主线足够的时间去试错。临近周末，沪指回撤、创业板走强的对照，提示我们“稳态”并不等于“均衡”：权重股的护盘与成长股的弹性经常在同一周里轮番登场。场内量能从3万亿元上方回落到2.8万亿元附近，说明热度还在，但边走边降速，像是在为后续更明确的方向选择蓄力，也像是节前资金在做仓位与风险的再平衡。
　　板块上，本周的轮动更像“接力赛”而不是“齐步走”。周初贵金属、油气、有色等资源股活跃，贵金属板块全天强势甚至一度掀起涨停潮；但到了周五，贵金属与部分基本金属出现明显回撤，相关个股跌停潮反而成了当日的“风险提示牌”。与此同时，市场把注意力转向两条线：一条是“新生产力”的硬科技链条，算力硬件中的CPO、半导体等方向在周五走强，带动创业板午后探底回升；另一条是“稳需求”的消费与供给侧改善，种植业与林业、农业种业等板块领涨，造纸等方向也有表现。表面看是热点更替，内里却是资金对“确定性”的重新定价：要么押政策与需求预期的增量，要么押产业趋势的延续，而对涨幅过陡、拥挤度过高的品种，则直接用调整来降温。
　　市场就像人生的心率监测仪。人们总以为自己追求的是结果，但真正决定长期收益的，是在波动中如何管理节奏。行情顺的时候，最难的是克制贪念，不把运气当能力；行情拧巴的时候，最难的是不被噪音牵着走，把短期回撤误判为全盘否定。投资如此，生活亦然。与其执着于每一次起伏，不如把注意力放回到可控变量——认知边界、风险预算、执行纪律。你能做的不是预测每一朵浪花，而是把船体修好、把桨握稳，顺风时记得收一点帆，别让速度把自己甩下船；逆风时敢于减一点仓，给自己留出周旋空间。很多人不是败在看错一次，而是败在看错后不肯调整。调整不是认输，是对现实的尊重，也是对未来的负责。
　　政策面本周释放“结构性偏多、节奏偏稳”的信号。证监会1月中旬系统工作会议强调巩固市场稳中向好，加强监测预警与逆周期调节，严查过度炒作、操纵市场等违法违规；并深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源，推动“长钱长投”。同时，推进科创板改革“1+6”、创业板第三套标准、完善并购重组等制度供给，实现“稳市场”与“促融资、促创新”并举。货币端1月LPR维持不变，但结构性工具已下调利率，体现“总量不急、结构先行”。需求侧方面，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，围绕交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费等发力，配套财政金融支持及标准、信用体系建设。叠加更积极的财政取向与跨境融资资金回流规则明晰，强化市场对“稳增长工具箱仍在、内需更受重视”的预期。
　　展望后市，上证4100点附近更像一个情绪温度计，量能若能在回落后重新放大，结构行情就有望从快轮动走向可持续；反之，若资金继续在热点间高速切换，短线博弈的性价比会下降，赚钱效应也会更依赖择时而非选股本身。策略上，与其追涨追消息，不如把仓位分成“底仓+机动”：底仓围绕政策鼓励与产业趋势较清晰的方向，用时间换空间；机动仓则严格用止损与时间止盈去对抗回撤，把“可控亏损”当成交易成本的一部分。更关键的是，财报季与政策密集窗口往往会放大预期差，遇到一致预期过高的品种，宁可少赚，也别在拥挤里冒险；遇到逻辑扎实但节奏偏慢的方向，宁可少动，也别在频繁试错中耗损心态。复盘不是为了寻找下一个确定答案，而是把不确定性拆解成可管理的风险，并把自己的行动写进规则里。

本报记者张荣

编辑：温文