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市場規模穩步增長 功能發揮成效凸顯
2017年4月19日，白糖期權在鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）上市，成為中國期貨市場首批上市的商品期權產品，也是期貨市場創新服務實體經濟的裡程碑，開啟了企業風險管理的新維度。目前，白糖期權上市已滿3年，從運行情況來看，其市場規模穩步增長，功能發揮成效凸顯。
數據顯示，白糖期權上市3年來，市場運行基本平穩，成交、持倉規模穩步增長。據統計，截至今年4月19日，白糖期權累計成交量1443萬手（單邊，下同），近一年的日均成交量約2.6萬手，相較於上市首年的1萬手，增幅達160％，近一年日均持倉量近13.5萬手，最高時達到18.9萬手，相對於上市首年的日均6.7萬手增長了近兩倍。
白糖期權上市后，鄭商所根據市場運行情況，適時調整相關規則制度，促進期權市場運行質量提升和市場功能發揮。華泰期貨白糖事業部產業專員郭立恆表示，白糖期權價格與標的期貨價格一直保持著較強的關聯性，能夠及時、充分反映標的價格變化，運行質量較高。另一方面，白糖期權波動率“微笑”特征顯現，隱含波動率基本保持在合理區間水平，表現出投資者理性謹慎交易的特征，符合國際成熟市場運行規律。
2019年5月，鄭商所統一了期權和特定品種的適當性標准，進一步簡化了客戶開戶流程。白糖期權客戶從上市初期以做市商為主，逐步轉變為做市商、自然人客戶和法人客戶等多方積極參與的格局。據了解，今年3月白糖期權月度日均交易客戶近800個，較去年同期增幅達64％。白糖期權累計參與客戶數逾1.8萬個。目前，白糖產業企業參與白糖期權的數量超過80家，較上市初期有明顯提升。
如果說期貨是實體企業規避風險的“保險”，那期權就是期貨的“保險”。期權在規避市場價格出現大幅波動風險的同時，保留了價格朝有利方向變動時獲得收益的可能，起到“緩沖墊”的作用。
受疫情影響，2月3日開市后，白糖期貨主力合約價格跌至5300元/噸。廣東中輕糖業按照5300元/噸的價格進行採購建立庫存，后期白糖期貨主力合約價格回升至5800元/噸左右。據該公司的這次經驗，此次靈活運用賣出看跌期權的操作，及時降低了企業的採購成本，較好地增強了企業收益。
此外，在精細化風險管理中運用場內期權效果顯著。東証潤和資本管理有限公司已經連續3年在“保險＋期貨”項目中利用白糖期權。相較期貨，白糖期權可以有效降低波動率對沖成本，而且更直接，對沖風險的效率也更高。
據了解，目前鄭商所已經上市了包括白糖期權、棉花期權、PTA期權、甲醇期權和菜籽粕期權在內的5個期權品種，是國內上市商品期權品種最多的期貨交易所。
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