新“國九條”如何影響山西資本市場
新“國九條”如何影響山西資本市場
4月12日，國務院發布《關於加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》。這是資本市場第三個“國九條”（以下簡稱“新‘國九條’”），也是繼2004年、2014年之后，國務院再次出台的資本市場指導性文件。新“國九條”強調嚴把發行上市准入關，並圍繞強監管、防風險、促高質量發展主線，提出一攬子政策措施。
新的政策環境下如何讓企業對接資本市場，更好服務全方位轉型？記者就此採訪了山西証監局有關人士。
監管升級
市場生態發生新變化
“嚴字當頭”“嚴把上市發行准入關”“嚴格上市公司持續監管”“加大退市監管力度”……新“國九條”出台，“嚴”的導向貫穿一系列重點改革措施，引發市場廣泛關注。
發行上市是企業對接資本市場的“入口”。新“國九條”提出進一步完善發行上市制度，提高主板、創業板上市標准，完善科創板科創屬性評價標准，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發行上市負面清單。在發行上市全鏈條，進一步壓實交易所審核主體責任、發行人第一責任和中介機構“看門人”責任，建立審核回溯問責追責機制、中介機構“黑名單”制度，堅持“申報即擔責”，嚴查欺詐發行等違法違規問題。
山西証監局負責人告訴記者，新“國九條”發布同時，監管部門正陸續出台相關配套政策文件和制度規則，涉及發行監管、上市公司監管、証券公司監管、交易監管等，形成資本市場“1+N”政策體系，從源頭上保証“活水”質量，筑牢資本市場高質量發展的“防線”。
上市標准是擬上市企業最為關注的內容。証監會擬適度提高主板和創業板企業的營業收入、淨利潤等指標，對最近一年淨利潤，主板准備提高到1億元、創業板准備提高到6000萬元，對科創板和北交所企業的財務條件維持不變。同時，對科創板企業的科創屬性擬提出更高要求，比如，對研發投入金額、發明專利數量以及營業收入增長率設置更高標准，強化衡量科研投入、科研成果和成長性等指標要求，凸顯科創板“硬科技”特色。通過不同上市標准安排，各板塊將拉開梯次，更好適應不同發展階段、不同行業屬性、不同經營規模企業和不同投資目的、風險偏好投資者的需要。
現場檢查是注冊制下的有力監管手段。根據新“國九條”要求，証監會將首發企業隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，並相應提高問題導向現場檢查和交易所現場督導的比例，調整后，現場檢查和督導整體比例將不低於1/3。這將更有效地監督和審查企業的財務、運營情況及信息披露真實准確性，防止問題企業“帶病闖關”。
長遠來看，新“國九條”出台將進一步優化資本市場發展生態，提升上市公司質量和市場資源配置效率，從而增強市場活力，更好服務實體經濟。
山西証監局負責人表示，目前，該局正貫徹落實新“國九條”等“1+N”政策，推動監管“長牙帶刺、有棱有角”。對上市公司強化年報監管，督促其提升規范運作意識和水平﹔對擬上市公司嚴格輔導監管，通過約談、督導、現場檢查等方式壓實輔導券商責任，引導其強化“申報即擔責”理念，發揮好“看門人”職責，把好上市准入關﹔強化稽查執法“零容忍”，密集查處相關財務造假、內幕交易、信息披露等違法違規行為，向市場鮮明傳遞嚴的信號，形成嚴的氛圍。
向新而行
科技企業發展迎利好
“嚴”的基調，為不少市場參與者帶來上市難度加大的預期。山西証監局負責人認為，資本市場強監管，主板、創業板上市標准提高，目的是推動真正優質的企業進入資本市場，更好服務高質量發展。
新“國九條”提出，提升對新產業新業態新技術的包容性，更好服務科技創新、綠色發展、國資國企改革等國家戰略實施和中小企業、民營企業發展壯大，促進新質生產力發展。加大對符合國家產業政策導向、突破關鍵核心技術企業的股債融資支持。加大並購重組改革力度，多措並舉活躍並購重組市場。“從這些政策措施來看，山西轉型發展、能源革命等領域企業在資本市場大有可為。”該負責人說。
“向新而行”，成為新政推出后資本市場的顯著特征。為貫徹落實新“國九條”，更好服務科技創新，証監會日前制定了《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》，從上市融資、並購重組、債券發行、私募投資等全方位提出支持性舉措，包括：建立融資“綠色通道”，優先支持突破關鍵核心技術的科技型企業在資本市場融資﹔優化科技型企業上市融資環境，依法依規支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業上市，提高北交所市場准入包容度，大力吸引和培育一批創新型中小企業上市，重點支持高新技術和戰略性新興產業企業債券融資等。
有關數據顯示，目前我省現有41家上市公司中，戰略性新興產業類公司4家，佔比9.8%，全國平均佔比33.7%﹔專精特新企業7家，佔比17%，全國平均佔比27.52%﹔高新技術企業3家，佔比7.3%，全國平均佔比18.43%。為落實資本市場服務科技創新支持機制，助力提升我省上市公司“含新量”，山西証監局主要負責人近期組織開展科創板擬上市企業專題調研，並帶隊深入“晉創谷·太原”，挖掘上市后備企業資源，推動優質科技型企業和專精特新中小企業上市融資。
“資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享機制，更加契合科技創新企業迭代快、風險高、輕資產等特征，能夠有效賦能科技成果轉化，暢通科技－產業－金融良性循環。”山西証監局負責人說，當前要用好政策，支持省內科技企業上市、挂牌和再融資，鼓勵“晉創谷”企業積極用好交易所債券市場，同時引導証券基金期貨經營機構創新業務模式，打造多層次金融產品體系，加強與晉創谷及科技企業對接，加大私募股權、創投基金對科技型企業投融資支持力度，鼓勵投早、投小、投科技，更大發揮對科技創新的重要支持作用。
建好苗圃
梯次培育上市后備軍
目前，我省有2024年度“省重點上市后備企業”37家。在交易所排隊審核企業2家，分別為陽光焦化、豪鋼重工﹔在山西証監局輔導備案企業14家。山西証監局負責人認為，下一步要完善多層次資本市場體系，促進區域性股權市場規范發展，充分發揮其“苗圃”作用，提升上市后備企業質量。
有關數據顯示，我省在區域性股權市場挂牌展示國家高新技術企業676家，佔全省總量的15.69%﹔科技型、創新型中小企業挂牌展示982家，佔全省總量的13.39%。近年來，山西金控集團旗下山西股權交易中心不斷強化科創型企業融資服務，通過股票定向發行、股權質押融資等方式拓寬融資渠道。2023年，山西股權交易中心與全國股轉公司簽署綠色通道監管合作備忘錄，開展新三板“綠色通道”服務，並依托交易所山西服務基地，推出了“資本市場服務周”“走進交易所”等品牌活動，推動科技型企業登陸更高層次資本市場。
據了解，省有關部門、山西金控集團等正加快推動“科技創新專板”在山西股權交易中心落地，同時籌設交易所科創企業培育服務中心，用好“專業鎮專板”，協同山西金控集團各金融板塊，為挂牌企業提供培訓交流、咨詢輔導、路演展示、融資對接、資源整合、轉板上市等綜合培育服務，支持科技型企業加速成長。
山西証監局負責人表示，該局將聚焦提升資本市場服務地方經濟發展效能，支持山西區域性股權市場高質量建設“科技創新專板”“專精特新專板”，用好區域性股權市場與新三板對接通道和公示審核制度，推動晉企轉板通產品落地，加強與滬深京交易所的有機聯系，加快優質企業轉板上市步伐。同時，鼓勵山西股權交易中心積極申報証監會業務創新試點，豐富服務工具和融資產品，逐步推進認股權、股權激勵等業務落地，不斷提升區域性股權市場培育規范科技型企業功能作用。
本報記者張巨峰
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